Источники инвестиций: виды, анализ, учет. Источники финансирования

Для правильной организации финансирования предпринимательской деятельности следует классифицировать источники финансирования. Отметим, что классификация источников финансирования в российской практике отличается от зарубежной. В России все источники финансирования предпринимательской деятельности делятся на четыре группы:
1) собственные средства предприятий и организаций;
2) заемные средства;
3) привлеченные средства;
4) средства государственного бюджета.

В зарубежной практике отдельно классифицируют средства предприятия и источники финансирования его деятельности. Поскольку эти вопросы тесно взаимосвязаны, рассмотрим их более подробно. Одна из наиболее общих группировок средств предприятия в зарубежной практике представлена на схеме 1.

В данной классификации средств предприятия основным элементом является собственный капитал.

Структура собственного капитала предприятия представлена на схеме 2.
Существует еще один вариант классификации средств предприятия, где все средства делятся на собственные и привлеченные.

К собственным средствам предприятия в этом случае относятся:
уставный капитал (средства от продажи акций и паевые взносы участников или учредителей);
выручка от реализации;
амортизационные отчисления;
чистая прибыль предприятия;
резервы, накопленные предприятием;
прочие взносы юридических и физических лиц (целевое финансирование, пожертвования, благотворительные взносы).

К привлеченным средствам относятся:
ссуды банков;
заемные средства, полученные от выпуска облигаций;
средства, полученные от выпуска акций и других ценных бумаг;
кредиторская задолженность.

В зарубежной практике существуют различные подходы к классификации источников финансирования деятельности предприятия.

Согласно одному варианту все источники финансирования делятся на внутренние и внешние.

К внутренним источникам финансирования относятся собственные средства предприятия.

К внешним источникам относятся:
ссуды банков;
заемные средства;
средства от продажи облигаций и других ценных бумаг;
кредиторская задолженность и др.

Существует вариант деления источников финансирования на:
1) внутренние источники - это расходы, которые предприятие финансирует за счет чистой прибыли;
2) краткосрочные финансовые средства - это средства, используемые для выплаты заработной платы, оплаты сырья и материалов, различных текущих расходов. Формы реализации источников финансирования в этом случае могут быть следующими:
банковский овердрафт - сумма, получаемая в банке сверх остатка на текущем счете. Овердрафт подлежит оплате по требованию банка. Обычно это наиболее дешевая форма займа, величина процентов по нему не превышает 1-2% базисной учетной ставки банка;
переводный вексель (тратта) - денежный документ, согласно которому покупатель обязуется уплатить продавцу определенную сумму в установленный сторонами срок. Банк учитывает векселя, предоставляя их владельцам заем на период до их погашения. В качестве платы за выданный заем по векселю банк взимает дисконт (процент), величина которого ежедневно меняется. Переводные векселя наиболее часто применяются во внешнеторговых платежах;
акцептный кредит применяется, когда банк принимает к оплате вексель, выписанный на имя его клиентов (перепродажа права на взыскание долгов - факторинг). В этом случае банк выплачивает кредитору стоимость векселя за вычетом дисконта, а по истечении срока его погашения взыскивает эту сумму с должника;
коммерческий кредит - приобретение товаров или услуг с отсрочкой платежа на один - два месяца, а иногда и больше. Использование коммерческого кредита определяется конкретным видом хозяйственной деятельности. Обращение к нему зависит от скорости реализации товара и возможностей отсрочки платежей самого предриятия;
3) среднесрочные финансовые средства (от 2 до 5 лет) используются для оплаты машин, оборудования и научно-исследовательских работ.
Покупка предприятием в кредит машин, оборудования и транспортных средств происходит на фиксированных условиях под залог приобретаемых товаров с регулярным погашением кредита частями.

К группе среднесрочных финансовых средств относится аренда машин и оборудования. Плата за пользование арендованными средствами ведется регулярными взносами, при этом право собственности никогда не переходит к должнику;
4) долгосрочные финансовые средства (сроком свыше 5 лет) используются для приобретения земли, недвижимости и долгосрочных инвестиций. Выделение средств этим путем осуществляется, как:
долгосрочные (ипотечные) ссуды - предоставление страховыми компаниями или пенсионными фондами денежных средств под залог земельных участков, зданий сроком на 25 лет;
облигации - долговые обязательства с установленным процентом и сроком погашения. Значительная часть облигаций имеет нарицательную стоимость;
выпуск акций - получение денежных средств путем продажи различных видов акций в форме закрытой или открытой подписки.

Появление такой классификации источников связано с особенностями внутрифирменного планирования за рубежом, которое включает долгосрочное, среднесрочное и краткосрочное планирование.

При определении потребности в денежных ресурсах обязательно учитываются следующие моменты:
для какой цели и на какой период (краткосрочный или долгосрочный) требуются денежные средства;
с какой срочностью требуются средства;
есть ли необходимые средства в рамках предприятия или придется обращаться к другим источникам;
каковы затраты при уплате долгов.

Только после детальной проработки всех пунктов делается выбор наиболее приемлемого источника денежных средств.

К собственным источникам финансовых ресурсов относятся:

1) уставный капитал;

2) амортизация;

3) прибыль;

4) резервный фонд;

5) ремонтный фонд;

6) страховые резервы и прочие источники.

К собственным источникам формирования финансовых ресурсов предприятия относится: уставный капитал, фонды, накопленные предприятием в процессе деятельности, прочие взносы физических и юридических лиц.

Уставный капитал (фонд) -минимальный размер имущества предприятия, который формируется на момент создания предприятия; определяет право участников предприятия на осуществление управления и распределение прибылей; гарантирует возврат по долгам кредиторам; является финансовой основой для функционирования предприятия.

Уставный капитал формируется в момент создания предприятия.

Формирование уставного капитала связано с особенностями организационно-правовых форм хозяйствования: для унитарных предприятий – уставный фонд, для товариществ – складочный капитал, для обществ с дополнительной ответственностью – уставный капитал, для акционерных обществ – акционерный капитал, для производственных кооперативов – паевой фонд.

Уставный капитал предприятия – сумма средств учредителей для обеспечения уставной деятельности, может формироваться за счет денежных средств и других активов (ценные бумаги, земля, транспорт, интеллектуальная собственность и т. п.), оценку которых, проводят сами участники создаваемого предприятия.

Для каждой организационно-правовой формы законом установлена определенная величина уставного фонда на момент регистрации и сроки формирования уставного фонда.

На государственных унитарных предприятиях уставный фонд – это стоимость имущества, закрепленного государством за предприятием на правах полного хозяйственного ведения; для обществ с ограниченной ответственностью – сумма долей собственников и т.д., в акционерных обществах – номинальная стоимость акций,

Вклады учредителей в уставный капитал могут быть в виде денежных средств, имущественной форме и в форме нематериальных активов.

При создании товариществ, общества с ограниченной и дополнительной ответственностью уставный фонд формируется на момент регистрации в размере 50%, остальная часть в течение года.

При создании акционерного общества и унитарного предприятия на момент регистрации уставный фонд формируется в размере 100%.

На момент регистрации производственного кооператива уставный фонд может формироваться в размере 10% от его величины.

Уставный фонд должен быть сформирован в полном объеме в течение года.

Источниками увеличения уставного фонда могут выступать: внешние и внутренние инвестиции, суммы переоценки активов, остатки фондов потребления и накопления.

При корректировке уставного капитала требуется перерегистрация учредительных документов.

Составной частью собственного капитала предприятия является добавочный капитал , который имеет разные источники формирования:

Эмиссионный доход, то есть средства, полученные акционерным обществом – эмитентом при продаже акций сверх их номинальной стоимости;

Суммы, полученные в результате переоценки производственных основных фондов и нематериальных активов по рыночной стоимости;

Курсовые разницы, связанные с формированием уставного капитала в иностранной валюте. Они представляют собой разность между оценкой задолженности учредителя по вкладу в уставный капитал на дату поступления суммы вклада и рублевой оценкой этого вклада в учредительных документах.

К фондам, накопленным предприятием в процессе деятельности , относятся резервный фонд, страховые фонды, нераспределенная прибыль (капитализируемая и потребляемая)

Резервный капитал – часть накопленного капитала предприятия. Формируется в соответствии с установленным законом порядком и имеет строгоцелевое назначение. В частности, законодательством РФ предусмотрено обязательное создание резервных фондов в акционерных обществах. Средства резервного капитала предназначены для покрытия убытков, погашения облигаций общества, выкупа собственных акций в случае отсутствия иных средств.

Нераспределенная прибыль – часть накопленного капитала организации (фирмы), аккумулирующая не выплаченную в виде дивидендов прибыль, которая является внутренним источником финансовых ресурсов предприятия.

Предприятия могут получать средства для осуществления мероприятий целевого назначения от вышестоящих организаций, физических лиц, а также из бюджетов. Бюджетная помощь может выделяться в виде субвенций и субсидий.Субвенция – бюджетные средства, предоставляемые предприятию на безвозмездной и безвозвратной основе на осуществление определенных целевых расходов. Субсидия – бюджетные средства, предоставляемые предприятию на условиях долевого финансирования целевых расходов, данные средства являются частью собственного капитала предприятия.

Таким образом, собственный капитал - часть стоимости активов предприятия, достающейся его собственникам после удовлетворения требований третьих лиц. Оценка собственного капитала может быть выполнена формально (по данным текущего учета и отчетности, или по рыночным оценкам) или фактически - в случае ликвидации предприятия.

К заемным источникам формирования финансовых ресурсов относятся финансовые и товарные кредиты; выпуск облигаций и других ценных бумаг; внутренняя кредиторская задолженность; суммы, полученные под залог; временная финансовая помощь.

К финансовым кредитам относятся банковский кредит и финансовый лизинг. Банковские кредитные ресурсы – это ссуды в денежной форме на условиях возвратности с уплатой процентов. Долгосрочные кредиты используют, как правило, для приобретения основных производственных фондов. Краткосрочные кредиты применяются при недостатке собственных оборотных средств на оплату приобретаемых материальных ценностей, выплату заработной платы, для перечисления налоговых платежей и других текущих расходов предприятия.

Предприятие может получать ресурсы путем выпуска облигаций. Облигации – это разновидность ценных бумаг, выпускаемых в качестве долговых обязательств.

Товарный (коммерческий) кредит может предоставляться в форме краткосрочной отсрочки платежа или в форме долгосрочной отсрочки платежа с оформлением векселя.

Внутренняя кредиторская задолженность представляет собой задолженность по заработной плате и начислениям на заработную плату, минимальную задолженность по налогам и сборам и др.

По данным бухгалтерского баланса заемный капитал - денежная оценка средств, предоставленных предприятию на долгосрочной основе третьими лицами. Заемный капитал подлежит возврату на условиях, которые возврата оговариваются на момент его мобилизации; величина заемного капитала, отраженного в балансе со временем не меняется.

Формально заемный капитал представлен в пассиве баланса как совокупность долгосрочных обязательств предприятия перед третьими лицами.

Понятие источников финансирования

Обеспечение развития фирмы включает в себя проведение финансирования различных хозяйственных операций. Для этого фирма может использовать ресурсы, которые были привлечены из разных источников. В экономической практике различают два основных источника финансирования:

1. Внутренние источники финансирования;

2. Внешние источник финансирования (заемные и привлечённые средства);

Для детализации источников финансирования предлагаем рассмотреть рисунок 1.

Внутренне финансирования - это мобилизация собственных финансовых ресурсов, которые образуются в процессе деятельности предприятия. Основными источниками внутреннего финансирования выступают: чистая прибыль, амортизация, задолженности кредиторов, различные резервы и доходы от продажи имущества.

Внешнее финансирования - это использование средств для деятельности предприятия, которые получены от внешних контрагентов. В свою очередь внешнее финансирования делиться на привлеченные и заемные средства. Субъектами внешнего финансирования могут выступать: финансово - кредитные организации, государство, юридические и физические лица и другие.

На рисунке ниже представлена систематизация основных источников финансирования предприятия.

Основной проблемой российских промышленных предприятий выступает изношенное состояние основных производственных фондов. Фонды подвержены как физическому, так и моральному устареванию. В случае обновления основных средств, одним из ключевых этапов выступает выбор источника финансирования. В экономической практике выделяют следующие источники финансирования:

* Внутреннее финансирование (чистая прибыль, реализация активов, амортизация);

* Привлеченные средства (инвестиции, продажа акций и ценных бумаг);

* Заемные средства (кредит, лизинг, вексель);

* Смешанное финансирование.

Внутреннее финансирование

Источники финансирования является сложной экономической категорией, ведь в процессе хозяйственной деятельности они трансформируются в материальные, интеллектуальные, технические, инновационные и другие виды ресурсов. С точки зрения их привлечения, они делятся на внутренние и внешние. В условиях нестабильности экономической ситуации привлечение внешних источников финансирования проблематично, поэтому субъекты хозяйствования ориентируются в своей финансовой деятельности на привлечение внутренних источников финансирования.

К внутренним источникам финансирования субъектов хозяйствования относят чистая прибыль; амортизационные отчисления, обеспечение будущих расходов и платежей.

Чистая прибыль является собственностью учредителей (участников). Неиспользованная его часть отражается в I разделе пассива баланса «Нераспределенная прибыль». В дальнейшем он направляется на пополнение собственных оборотных активов, формирование долгосрочных активов, а также на формирование резервного капитала, материальное стимулирование и социальное развитие.

Амортизационные отчисления накапливаются в процессе эксплуатации основных средств. Амортизационные исчисление как правило используются на приобретение новых, или замены изношенных долгосрочных активов, нематериальных активов, технических нововведений и прочих качественных и количественных обновлений производственных мощностей предприятий. Так же амортизационные исчисление могут быть использованы для ремонта повреждённых активов.

Обеспечение будущих расходов и платежей создаются по собственной инициативе предприятия. Эффект финансирования за счет обеспечения следующих платежей проявляется благодаря существования временного разрыва между моментом их формирования и использования.

Внешнее финансирование

Основой функционирования займа является движение стоимости в сфере обмена в процессе которого возникает разрыв во времени между движением товара и его денежным эквивалентом. Если движение товарных потоков опережает движение денежных потоков, то предприятия-потребители товаров с наступлением момента платы за них не всегда имеют достаточную сумму средств для оплаты купленных товаров, в результате чего предприятия производители испытывают недостаток средств, что может остановить процесс производства. Поэтому у них возникает потребность в заемных средствах. Кредитные отношения могут возникать также в связи с особенностями производства, несвоевременностью расчетов и другими обстоятельствами.

Источники заимствования капитала субъектами хозяйствования разнообразны. Их можно привлекать как на кредитном, так и на фондовом рынке, у субъектов хозяйствования, государства, а также владельцев и работников предприятия.

По формам кредитования кредиты бывают товарные и денежные. Товарный кредит - это форма коммерческого кредита, по которому кредитор передает товар заемщику по соглашению, предусматривающий долговое обязательство на время окончательного расчета. Объектом денежного кредита являются средства в национальной или иностранной валютах.

Кредиты различаются за следующими видами:

• финансовый (банковские кредит и кредиты от финансово-кредитных организаций);
• коммерческий (как правило, краткосрочный кредит, от одного предприятия другому, который предоставляется в форме отсрочки платежа за товары, роботы, услуги).
• Лизинг - это кредит, который выдаётся основными средствами, и который заключается составлениям лизингового соглашения.

К особенным источникам внешнего финансирования относят финансирования за счет владельцев предприятия или продажи доли в компании. Часто такие источники называют внутренний источник внешнего финансирования. Он включает дополнительные взносы участников доли в компании, продажа акций на фондовом рынке и другие.

Владельцы предприятия могут вносить дополнительные финансовые ресурсы за счет безвозвратных вложений, или же за счет нераспределенной прибыли. Такое финансирования выступает приоритетным, так как в этом случае предприятие не является должников для внешних контрагентов.

Продажа акций компании может осуществляется в разных формах. Так же компания может выплатить дивиденды в виде акций.

Будьте в курсе всех важных событий United Traders - подписывайтесь на наш

Тема 6. Источники финансирования хозяйственной деятельности

1. Классификация источников финансирования

Для правильной организации финансирования предпринимательской деятельности следует классифицировать источники финансирования. Отметим, что классификация источников финансирования в российской практике отличается от зарубежной. В России все источники финансирования предпринимательской деятельности делятся на четыре группы:

1. собственные средства предприятий и организаций;

2. заемные средства;

3. привлеченные средства;

4. средства государственного бюджета.

В зарубежной практике отдельно классифицируют средства предприятия и источники финансирования его деятельности. Средства предприятия подразделяются на средства краткосрочного назначения иавансированный капитал (долгосрочный средства) последний в свою очередь подразделяется назаемный и собственный капитал. В данной классификации средств предприятия основным элементом является собственный капитал.

Существует еще один вариант классификации средств предприятия, где все средства делятся на собственные и привлеченные .

К собственным средствам предприятия в этом случае относятся:

уставный капитал (средства от продажи акций и паевые взносы участников или учредителей);

выручка от реализации;

амортизационные отчисления;

чистая прибыль предприятия;

резервы, накопленные предприятием;прочие взносы юридических и физических лиц (целевое

финансирование, пожертвования, благотворительные взносы).

К привлеченным средствам относятся:

ссуды банков;

заемные средства, полученные от выпуска облигаций;

средства, полученные от выпуска акций и других ценных бумаг;кредиторская задолженность.

В зарубежной практике существуют различные подходы к классификации источников финансирования деятельности предприятия.

Согласно одному варианту все источники финансирования делятся на

внутренние и внешние.

К внутренним источникам финансирования относятся собственные средства предприятия.

К внешним источникам относятся:

ссуды банков;заемные средства и т.д.

2. Состав собственного капитала и собственных финансовых ресурсов предприятия.

Финансовую основу предприятия представляет сформированный им собственный капитал. Под собственным капиталом понимается общая сумма средств, принадлежащих предприятию на правах собственности и используемых им для формирования активов. Стоимость активов, сформированных за счет инвестированного в них собственного капитала, представляет собой «чистые активы предприятия».

Общая сумма собственного капитала предприятия отражается итогом первого раздела «Пассива» отчетного баланса. Структура статей этого раздела позволяет четко идентифицировать первоначально инвестированную его часть (т.е. сумму средств, вложенных собственниками предприятия в процессе его создания) и накопленную его часть в процессе осуществления эффективной хозяйственной деятельности.

Основу первой части собственного капитала предприятия составляет его уставной капитал.

Вторую часть собственного капитала представляют дополнительно вложенный капитал, резервный капитал, нераспределенная прибыль и некоторые другие его виды.

Формирование собственного капитала предприятия подчинено двум основным целям:

1 . Формированию за счет собственного капитала необходимого объема внеоборотных активов.Сумма собственного капитала предприятия, авансированная в разнообразные виды его внеоборотных активов (основные средства; нематериальные активы; незавершенные строительство; долгосрочные финансовые инвестиции и др.), характеризуется термином собственный основной капитал.

Сумму собственного основного капитала предприятия рассчитывают по следующей формуле:

где СК ОС - сумма собственного основного капитала, сформированного предприятием;

ВА - общая сумма внеоборотных активов предприятия;

ДЗК В - сумма долгосрочного заемного капитала, используемого для финансирования внеоборотных активов предприятия.

2. Формированию за счет собственного капитала определенного объема оборотных активов. Сумма собственного капитала, авансированная в разнообразные виды его оборотных активов (запасы сырья, материалов и полуфабрикатов; объем незавершенного производства; запасы готовой продукции; текущую дебиторскую задолженность; денежные активы и др.), характеризуется термином собственный оборотный капитал.

Сумму собственного оборотного капитала предприятия рассчитывают по следующей формуле:

где СК об - сумма собственного оборотного капитала, сформированного предприятием;

ОА - общая сумма оборотных активов предприятия;

ДЗК 0 - сумма долгосрочного заемного капитала, используемого для финансирования оборотных, активов предприятия;

КЗК - сумма краткосрочного заемного капитала, привлеченного предприятием.

Управление собственным капиталом связано не только с обеспечением эффективного использования уже накопленной его части, но и с формированием собственных финансовых ресурсов, обеспечивающих предстоящее развитие предприятия. В процессе управления формированием собственных финансовых ресурсов они классифицируются по источникам этого формирования.

В составе внутренних источников формирования собственных финансовых ресурсов. Основное место принадлежит прибыли, остающейся в распоряжении

предприятия, - она формирует преимущественную часть его собственных финансовых ресурсов.

Определенную роль в составе внутренних источников играют также амортизационные отчисления; хотя сумму собственного капитала предприятия они не увеличивают.

Прочие внутренние источники не играют заметной роли в формировании собственных финансовых ресурсов предприятия.

В составе внешних источников формирования собственных финансовых ресурсов основное место принадлежит привлечению предприятием дополнительного паевого или акционерного капитала. Для отдельных предприятий одним из внешних источников формирования собственных финансовых ресурсов может являться предоставляемая имбезвозмездная финансовая помощь (как правило, такая помощь оказывается лишь отдельным государственным предприятиям разного уровня).

В число прочих внешних источников формирования собственных финансовых ресурсов входят бесплатно передаваемые предприятию материальные и нематериальные активы, включаемые в состав его баланса.

Приумножение собственного капитала предприятия связано в первую очередь с управлением формированием его собственных финансовых ресурсов. Основной задачей этого управления является обеспечение необходимого уровня самофинансирования развития хозяйственной деятельности предприятия в предстоящем периоде.

1. Анализ формирования собственных финансовых ресурсов предприятия в предшествующем периоде. Целью такого анализа является выявление потенциала формирования собственных финансовых ресурсов и его соответствия темпам развития предприятия.

На первой стадии анализа изучаются общий объем формирования собственных финансовых ресурсов, соответствие темпов прироста собственного капитала темпам прироста активов и объема реализуемой продукции предприятия, динамика удельного веса собственных ресурсов в общем, объеме формирования финансовых ресурсов в предплановом периоде.

На второй стадии анализа рассматриваются внутренние и внешние источники формирования собственных финансовых ресурсов. В первую очередь изучается соотношение внешних и внутренних источников формирования собственных финансовых ресурсов, а также стоимость привлечения собственного капитала из различных источников.

На третьей стадии анализа оценивается достаточность собственных финансовых ресурсов, сформированных на предприятии в предплановом

периоде. Критерием такой оценки выступает показатель «суммы прироста чистых активов предприятия». Его динамика отражает тенденцию уровня обеспеченности развития предприятия собственными финансовыми ресурсами.

2. Определение общей потребности в собственных финансовых ресурсах.

Эта потребность определяется по следующей формуле:

где П офр - общая потребность в собственных финансовых ресурсах предприятия в планируемом периоде;

П к - общая потребность в капитале на конец планового периода;

У ск - планируемый удельный вес собственного капитала в общей его сумме;

СК н - сумма собственного капитала на начало планируемого периода;

П р. - сумма прибыли, направляемой на потребление в плановом периоде.

3. Оценка стоимости привлечения собственного капитала из различных источников . Такая оценка проводится в разрезе основных элементов собственного капитала, формируемого за счет внутренних и внешних источников.

4. Обеспечение максимального объема привлечения собственных финансовых ресурсов за счет внутренних источников . При изыскании резервов роста собственных финансовых ресурсов за счет внутренних источников следует исходить из необходимости максимизации совокупной их суммы.

где ЧП - планируемая сумма чистой прибыли предприятия;

АО - планируемая сумма амортизационных отчислений;

СФР макс - максимальная сумма собственных финансовых ресурсов, формируемых за счет внутренних источников.

5. Обеспечение необходимого объема привлечения собственных финансовых ресурсов из внешних источников.

Потребность в привлечении собственных финансовых ресурсов за счет внешних источников рассчитывается по следующей формуле:

где ∆СФР внеш - потребность в привлечении собственных финансовых ресурсов за счет внешних источников;

П сфр - общая потребность в собственных финансовых ресурсах предприятия в планируемом периоде;

∆СФР внут - сумма собственных финансовых ресурсов, планируемых к привлечению за счет внутренних источников.

6. Оптимизация соотношения внутренних и внешних источников формирования собственных финансовых ресурсов. Процесс этой оптимизации основывается на следующих критериях:

а) обеспечении минимальной совокупной стоимости привлечения собственных финансовых ресурсов. Если стоимость привлечения собственных финансовых ресурсов за счет внешних источников существенно превышает планируемую стоимость привлечения заемных средств, то от такого формирования собственных ресурсов следует отказаться;

б) обеспечении сохранения управления предприятием первоначальными его учредителями. Рост дополнительного паевого или акционерного капитала за счет сторонних инвесторов может привести к потере такой управляемости.

Эффективность разработанной политики формирования собственных финансовых ресурсов оценивается с помощью коэффициента самофинансирования развития предприятия в предстоящем периоде.

Коэффициент самофинансирования развития предприятия рассчитывается по следующей формуле:

где К сф - коэффициент самофинансирования предстоящего развития предприятия; СФР - планируемый объем формирования собственных финансовых ресурсов;

∆А - планируемый прирост активов предприятия;

П сфр - планируемый объем расходования собственных финансовых ресурсов предприятия на цели потребления.

3. Управление формированием операционной прибыли на основе системы «Взаимосвязь издержек, объема реализации и прибыли»

Основу валовой прибыли предприятия составляет его операционная прибыль. Поэтому управление формированием прибыли предприятия рассматривается в первую очередь как процесс формирования прибыли от реализации его продукции.

Механизм управления формированием операционной прибыли строится с учетом тесной взаимосвязи этого показателя с объемом реализации продукции, доходов и издержек предприятия. Система этой взаимосвязи, получившая название «Взаимосвязь издержек, объема реализации и при6ыли» позволяет выделить роль отдельных факторов в формировании операционной прибыли и обеспечить эффективное управление этим процессом на предприятии.

Механизм этой системы предусматривает последовательное формирование маржинальной, валовой и чистой прибыли предприятия.

Расчет маржинальной операционной прибыли (Мпо) предприятия осуществляется по следующим формулам:

ВД 0 - сумма валового операционного дохода в рассматриваемом периоде;

ЧД 0 - сумма чистого операционного дохода в рассматриваемом периоде;

И пост - сумма постоянных операционных издержек;НДС - сумма налога на добавленную стоимость и других налоговых платежей, входящих в цену продукции;

Расчет валовой операционной прибыли предприятия производится по таким алгоритмам:

И 0 - совокупная сумма операционных издержек;

И пер - сумма переменных операционных издержек;

Расчет чистой операционной прибыли (ЧПо ) предприятия осуществляется на основе таких формул:

НП - сумма налога на прибыль и других обязательных платежей за счет прибыли.

В процессе управления формированием операционной прибыли на основе системы «Взаимосвязь издержек, объема реализации и прибыли» предприятие решает ряд задач:

1. Определение объема реализации продукции, обеспечивающего безубыточную операционную деятельность в течение короткого периода.

Для достижения «точки безубыточности» или («порога рентабельности») своей операционной деятельности (ТБ) предприятие должно обеспечить такой объем реализации продукции, при котором сумма чистого операционного дохода сравняется с суммой издержек - как постоянных, так и переменных. Это условие может быть выражено следующими равенствами:

Соответственно стоимостной объем реализации продукции,

обеспечивающий достижение точки безубыточности в коротком периоде, может быть определен по следующим формулам:

где СР тб - стоимостной объем реализации продукции, обеспечивающий достижение точки безубыточности операционной деятельности предприятия в коротком периоде;И пос т - сумма постоянных операционных издержек (неизменная в рассматриваемом периоде);

У и пер - уровень переменных операционных издержекк объему реализации продукции, %;

Натуральный объем реализации продукции, обеспечивающий достижение точки безубыточности операционной деятельности предприятия в коротком периоде, может быть определен по следующим формулам:

где НР тб - натуральный объем реализации продукции, обеспечивающий достижение точки безубыточности операционной деятельности предприятия в коротком периоде;Ц еп - цена единицы реализуемой продукции;

2. Определение объема реализации продукции, обеспечивающего безубыточную операционную деятельность в длительном периоде.

Операционная деятельность в длительном периоде по сравнению с коротким периодом претерпевает следующие основные изменения:

а) с ростом объема реализации продукции периодически возрастают постоянные операционные издержки. Это связано с увеличением парка используемых машин и оборудования (что приводит к росту амортизационных отчислений), повышением численности работников аппарата управления (что приводит к росту расходов на его содержание) и т.п.;

б) с насыщением рынка в результате роста объема реализации продукции предприятие вынуждено снижать уровень цен, что приводит к соответствующему уменьшению темпов роста чистого операционного дохода;

в) за счет более экономного использования сырья и материалов, роста производительности труда операционного персонала, укрупнения партий закупаемого сырья и отгружаемой продукции постепенно снижается уровень переменных операционных издержек на единицу продукции.

Все эти изменения в силу взаимосвязи рассмотренных факторов с операционной прибылью существенно влияют на формирование ее суммы.

В силу трансформирующихся условий операционной деятельности точка безубыточности постоянно меняет свое значение, т.е. требует гораздо большего объема реализации в сравнении с предыдущим периодом (Р т б1 < Р т б2 < Ртб3)- Соответственно меняется и сумма валовой операционной прибыли, получаемой

предприятием в силу меняющихся условий операционной деятельности на каждом этапе.

Иными словами, длительный период операционной деятельности предприятия может быть разложен на ряд коротких ее периодов (с неизменными условиями), что позволяет использовать при расчетах алгоритмы, характерные для короткого периода. В связи с этим, последующие задачи формирования валовой и других видов операционной прибыли с использованием системы «СVР» будут рассмотрены в рамках короткого периода операционной деятельности предприятия.

3. Определение необходимого объема реализации продукции,

обеспечивающего достижение запланированной (целевой) суммы валовой операционной прибыли. Эта задача может иметь и обратную постановку: определение плановой суммы валовой операционной прибыли при заданном плановом объеме реализации продукции.

При запланированной сумме валовой прибыли (ВОП П ) плановый объем реализации продукции может быть определен на предприятии по следующим формулам:

где СР ТПП - стоимостной объем реализации продукции, обеспечивающий формирование плановой суммы валовой операционной прибыли предприятия;

И пост ~ плановая сумма постоянных издержек;

У чд - уровень чистого операционного дохода к объему реализации продукции, %;

У и пер - уровень переменных операционных издержек к объему реализации продукции, %;

У мп - уровень маржинальной операционной прибыли к объему реализации продукции, %.

В процессе анализа решений, имеющих отношение к структуре капитала, руководители компаний оперируют такими понятиями, как внутренние и внешние источники финансирования предприятия.

Эти категории поступающих денежных средств актуальны практически для каждой организации. В зависимости от сферы ее деятельности, внешнее финансирование и внутреннее финансирование применяется в различных пропорциях. Иногда достаточно привлечения довольно небольших сумм от инвесторов и кредиторов, в других случаях львиная доля капитала компании представляет собой В данной статье будут описаны основные внешние и внутренние источники финансирования бизнеса. Кроме того, будет приведена их характеристика и примеры, освещены преимущества и недостатки.

Что такое внешнее финансирование и внутреннее финансирование?

Внутренним финансированием называется самостоятельное обеспечение всех расходов на развитие фирмы (при использовании собственных доходов). Источниками подобных поступлений могут быть:

• Полученная в результате ведения финансово-хозяйственной деятельности чистая прибыль.
• Амортизационные накопления.
• Кредиторская задолженность.
• Средства, отложенные на оплату предстоящих расходов.
• Доход, полученный в счет будущего периода.

Примером внутреннего финансирования становится инвестирование полученной прибыли в закупку дополнительного оборудования, возведение нового корпуса, цеха или другого здания.

Внешнее финансирование предполагает использование денежных средств, поступивших в компанию извне.

Они могут быть предоставлены учредителями, гражданами, государством, финансово-кредитными организациями или нефинансовыми компаниями. Залог успешной работы предприятия, его развития и конкурентоспособности в том, чтобы правильно и эффективно комбинировать внутренние и внешние источники финансирования. Соотношение собственных и зависит от сферы деятельности компании, ее размера и стратегических планов.

Виды финансирования

Кроме разделения на две основные группы, внутренние и внешние источники финансирования классифицируются более подробно.

Внутренние:

• За счет чистой прибыли.
• Продажа свободных активов.
• Доходы от сдачи имущества в аренду.

• Инвестиционные средства.
• Займы (кредиты, лизинг, вексель).

На практике наиболее часто применяют смешанную систему: и внешнее и внутреннее финансирование бизнеса.

Что такое внутреннее финансирование?

Сегодня компании сами занимаются распределением прибыли, величина которой напрямую зависит от того, насколько рентабельны хозяйственные операции и эффективна дивидентная политика.

Исходя из того, что руководители заинтересованы в наиболее рациональном использовании средств, которые имеются в их распоряжении, они заботятся о том, чтобы были учтены важнейшие факторы:

• Реализованы планы, предусматривающие дальнейшее развития компании.
• Были соблюдены интересы собственников, сотрудников, инвесторов.

При удачном распределении финансов и расширении масштабов хозяйственной деятельности компании необходимость дополнительного финансирования сокращается. В этом проявляется взаимосвязь, характеризующая внутренние и внешние источники финансирования.

Целью большинства владельцев фирм можно назвать стремление к сокращению расходов и повышению прибыли независимо от того, какой вид средств будет использован.

Положительные и отрицательные стороны применения собственных денежных ресурсов

Внешнее финансирование и внутреннее финансирование, а также их эффективность характеризуются тем, насколько руководителям удобно и выгодно использовать эти виды денежных средств.

Неоспоримыми плюсами внутреннего финансирования, конечно, является отсутствие необходимости оплачивать расходы на привлечение капитала извне. Также большое значение имеет возможность собственников сохранять контроль деятельности компании.

Среди недостатков, свойственных внутреннему финансированию, наиболее значительным становится невозможность его практического применения. В качестве примера можно привести несостоятельность Они почти полностью потеряли свое значение из-за тотального снижения норм амортизации на большинстве отечественных предприятий (в промышленной сфере). Их суммы не могут быть использованы для покупки новых основных средств. Положение не спасает даже введение порядка ускоренной амортизации, так как ее нельзя применить к тому оборудованию, которое существует сейчас.

Что скрывается под термином «внешние источники финансирования»?

При недостатке собственных средств руководители предприятий вынуждены прибегать к привлечению заемных или инвестиционных финансов.

Наряду с очевидными преимуществами такого подхода (возможностью наращивать объемы хозяйственной деятельности или осваивать новые сферы рынка), существует необходимость возврата заемных средств и выплаты дивидендов инвесторам.

Поиск иностранных инвесторов зачастую становится «спасательным кругом» для многих предприятий. Однако при увеличении доли таких инвестиций возможность контроля у собственников предприятий существенно сокращается.

Кредит и его специфика

Кредиты как инструмент внешнего финансирования становятся наиболее доступным выходом для собственников компании, если оказываются несостоятельными источники внутреннего. Внешнего финансирования бюджета фирмы должно быть достаточно для того, чтобы нарастить объем производства, а также вернуть привлеченные средства с начисленными процентами и дивидендами.

Кредитом называют денежную сумму, которую кредитор предоставляет заемщику с условием возврата выданных денег и оговоренного процента за право использования этой услуги.

Особенности использования кредитных средств для финансирования компании

Достоинства кредитов:

Недостатки привлечения кредитов:

• Нередко кредит выдается предприятию на короткий срок (до трех лет). Если стратегия фирмы предусматривает получение долгосрочной прибыли, давление кредитных обязательств становится слишком большим.
• Чтобы получить средства в кредит, предприятие обязано предоставить залог, эквивалентный желаемой сумме.
• Иногда условием кредитования становится требование банка открыть счет, что не всегда бывает выгодно для компании.

И внешние, и внутренние источники финансирования бизнеса должны применяться максимально рационально и уместно ведь от этого зависит уровень рентабельности предприятия и его привлекательность для инвесторов.

Лизинг: определение, условия и характеристика

Лизингом называют комплекс из различных форм предпринимательских приемов, которые выгодны для лизингодателя и лизингополучателя, так как позволяют первому расширить границы деятельности, а второму - обновить

Условия лизингового соглашения более либеральны по сравнению с кредитованием, поскольку позволяют владельцу бизнеса рассчитывать на отсрочку выплат и реализовать масштабный проект без крупных финансовых вложений.

Лизинг не оказывает влияния на баланс собственных и привлеченных средств, то есть не нарушает соотношение, характеризующее внешнее/внутреннее финансирование предприятия. По этой причине он не становится помехой для получения займа.

Интересно то, что при покупке оборудования по условиям договора лизинга, компания имеет право не ставить его на баланс в течение всего периода действия документа. Таким образом, у руководителя появляется возможность сэкономить на налогах ведь активы не увеличиваются.

Заключение

Внешнее финансирование и внутреннее финансирование предприятий предполагает использование собственных доходов или привлечение заемных средств от кредиторов, партнеров и инвесторов.

Для успешной деятельности компании имеет большое значение соблюдение оптимального соотношения этих видов финансирования, а также рациональное и оправданное расходование любых ресурсов.