Современное состояние мировой экономики и дальнейшие перспективы ее развития. Тенденции развития мировой экономики, динамика мировых товарных рынков

Мировая экономика

Динамика мировой экономики за последние три года стабилизировалась на уровне 3,4 %, что значительно ниже среднегодовых темпов роста в последний десятилетний период, когда даже с учетом кризисных 2008 – 2009 гг. рост был выше 4 процентов. К 2015 году были пройдены нижние точки посткризисной траектории мировой экономики. На протяжении прогнозного периода до 2018 года ожидается ускорение динамики, и годовые темпы роста закрепятся на 3,6 %-ной траектории. Однако во II квартале 2015 г. постепенно снижаются ожидания заметного ускорения роста как развитых, так и развивающихся стран под влиянием замедления темпов роста экономики США и центральной Европы, постепенного охлаждения конъюнктуры в Китае, снижения динамики стран-экспортеров углеводородов, ожидаемого спада экономики Бразилии и снижения прогнозов роста стран регионов Латинской Америки и СНГ. Откладываются сроки начала повышения базовых ставок Федеральным Резервом США, что усиливает волатильность рынков и потоков капитала.

Рост экономик развитых стран после посткризисного восстановления замедлился с 3 % в 2010 году до 1,4 % в 2013 году. В 2014 году наблюдалось ускорение роста до 1,8 % за счет сохранения высоко адаптивной денежно-кредитной политики, ослабления влияния консолидации бюджетов на экономический рост, стабилизации европейских долговых рынков. Однако позитивная динамика развитых стран остается фрагментированной: в Еврозоне и Японии по-прежнему не удается в полной мере преодолеть последствия финансового кризиса. В группе развитых стран в период до 2018 года лидирующие позиции сохранят США и Великобритания, где продолжится укрепление рынка труда и внутреннего спроса.

В условиях начала цикла повышения базовых ставок денежно-кредитная политика будет высоко адаптивной в течение длительного времени для поддержания целевых индикаторов рынка рабочей силы и удержания стабильности ряда секторов экономики, таких как жилищный сектор (включая ипотечные ставки, закладные и производные активы) и финансовый сектор. Европейские страны, после затяжной рецессии, закрепятся на траектории роста с ускорением динамики до 1,5 % ВВП к 2018 году, что внесет вклад в оживление роста мировой экономики. Для активизации позитивной динамики ЕЦБ с 2015 года запускает масштабную программу количественного смягчения и удержания процентных ставок на рекордно низком уровне. Аналогичные действия продолжат предпринимать банки Японии и стран ЕС, а Банки Швейцарии, Швеции, Дании и Финляндии используют отрицательные ставки по депозитам и ряду операций РЕПО.

В прогнозный период в европейской экономике будет осуществляться усиление финансовой дисциплины, будут ослабевать негативные риски и существенно сократится негативное воздействие от консолидации государственных финансов, повысится потенциал роста внутреннего спроса. К 2018 году возможно ускорение роста экономики развитых стран до 2,3 % за счет уверенного роста экономики США и стран общей европейской валюты. Однако к концу прогнозного периода динамика роста США немного замедлится под влиянием демографических факторов и ослабления импульса стимулирования вследствие роста базовых ставок, что позволит нормализовать балансы и сократить диспропорции в накоплении и потреблении между развитыми и развивающимися странами. Рост экономики США не выше 3 % в среднем за период до 2018 года обусловлен закреплением тенденции роста занятости, отсутствием инфляционного давления, подкрепленным снижением цен на нефть и ростом курса доллара. В отличие от европейской экономики транзакционные механизмы смогли передать импульс роста из финансового сектора США в сектор промышленности. На фоне низких процентных ставок и цен инвестиционных ресурсов высокая прибыль реального сектора экономики США делает привлекательным для бизнеса развитие североамериканского производства. Инновационные и передовые отрасли за счет масштабных программ развития технологий, льгот по кредитам и налогам, рекордных высот фондового рынка смогли аккумулировать инвестиционный потенциал и технологические преимущества, позволяющие экономике в целом существенно снизить издержки.

Расширение добычи сланцевых углеводородов будет способствовать выигрышу секторов экономики от низких цен на энергоресурсы, развитие неуглеродной энергетики снизит спрос на углеводороды и повысит энергоэффективность. В результате промышленность будет поддерживать наиболее устойчивую динамику роста, заметно опережая средние докризисные темпы роста периода 2003 – 2007 годов. При этом жилищный сектор будет реализовывать накопленный потенциал восстановления, а складывающаяся динамика издержек на труд, содействуя росту производительности и конкурентоспособности, оставляет большие возможности для значительного ускорения динамики потребления. Ожидается, что благоприятные экономические тенденции на протяжении прогнозного периода будут поддерживать рынок труда США в нормальном состоянии, что сделает целесообразным переход к циклу роста ключевых ставок. Рост занятости в секторах экономики США сформирует тенденцию роста оплаты труда, что со временем внесет вклад в инфляцию. На фоне ожиданий восстановительной динамики роста цен на нефть факторы роста инфляции укрепят эффективность цикла повышения процентных ставок. Но решения о сроках и динамике повышения ставок, вероятно, будут достаточно сдержанными, учитывающими задачу достижения цели ФРС по инфляции 2 % роста в год и существующий фактор растущего дефляционного давления цен производителей, отмечающийся с 2015 года, в том числе за счет снижения цен на топливо и энергоресурсы.

Повышение ставок не приведет к резкому снижению стоимости активов, а также к существенному росту стоимости кредита и снижению его привлекательности. Удастся избежать значительного сокращения инвестиционных ресурсов, а Казначейство будет иметь возможность размещать активы, необходимые для финансирования дефицита бюджета и рефинансирования долга, на приемлемых для инвесторов условиях, не вызывающих значительного повышения стоимости обслуживания госдолга. Умеренная динамика стоимости обслуживания суверенного долга, несмотря на его рекордные объемы и прогноз дальнейшего увеличения, не вызовет оттока средств инвесторов из негосударственных секторов и не приведет к росту стоимости заимствования для корпоративного и частного секторов экономики.

Вместе с тем повышение базовой ставки ФРС США несколько сдержит темпы роста долга секторов американской экономики, стабилизирует динамику фондового рынка, уменьшит рост дифференциации доходов. В 2015 – 2018 гг. возможно ускорение роста экономики США до среднегодового уровня 3,0 %, но ожидаемое укрепление доллара усилит вычет чистого экспорта и увеличит негативное сальдо текущего счета; однако расширение внутреннего спроса, сдержанная бюджетная консолидация и адаптивная денежно-кредитная политика смогут обеспечить прогнозируемое повышение экономической динамики, основанной на инвестиционной привлекательности и высокой доходности секторов экономики США, росте производительности, нормализации рынка труда, расширении потребления населения и продолжении нормализации жилищного сектора американской экономики. Перспективы европейской экономики будут определяться трендом выхода из затяжной рецессии, но безработица будет удерживаться на высоком уровне, предопределяя минорную перспективу динамики внутреннего спроса и слабую инвестиционную активность. Постепенно эти ограничения будут ослабевать благодаря масштабному монетарному стимулированию. Но в ближайшее время широкое предложение ликвидности со стороны монетарных властей останется недостаточно эффективным для снятия угрозы дефляционного давления, несмотря на снижение базовой процентной ставки с 0,25 до 0,15 % и введение отрицательной ставки по депозитам для коммерческих банков, которую ЕЦБ уменьшил с 0 до -0,1 процента. С целью дальнейшего расширения монетарного стимула ЕЦБ будет направлять на выкуп облигаций банков, корпораций и суверенного долга не ниже инвестиционного рейтинга ежемесячно около 60 млрд. евро, причем программа будет продолжаться как минимум до сентября 2016 года. Общий объем финансирования превысит 1 трлн. евро.

До конца 2015 года объем выкупа составит 600 млрд. евро и столько же в 2016 году. При этом сохранится страновая сегментация портфеля пропорционально национальным взносам. Таким образом, ЕЦБ разделит ответственность и риски с национальными банками. Однако есть риск невостребованности монетарного стимула со стороны реального сектора. Масштабное монетарное стимулирование и перспектива длительного сохранения низких базовых ставок ЕЦБ на фоне роста ожиданий начала цикла повышения ставок ФРС США будут способствовать продолжению тенденции ослабления европейской валюты. Эффект ослабления евро будет оказывать значительное влияние на рост экспорта стран зоны евро в США, Китай, другие страны ЕС и регионы мира, что расширит возможности роста европейской экономики. Курс евро к доллару США снизится с 0,75 евро за доллар в 2014 году до 0,93 евро за доллар в 2015 году, однако к 2018 году или несколько ранее в европейской экономике проявится результат возвращения ЕЦБ к нормализации монетарного предложения, объемов выкупа активов и ставок кредитования, а евро может укрепиться до 0,87 евро за доллар США. В 2014 году странам общей валюты удалось сократить дефицит бюджета с 6,2 % ВВП в 2009 году до 2,7 % ВВП, к 2018 году темпы сокращения дефицита существенно снизятся, приблизительно до 1,0 % ВВП, что позволит высвободить ресурсы для поддержки роста экономики. Однако существенное расширение предложения ликвидности несет риски увеличения дефицита в отдельных странах, что вызовет рост долговой нагрузки и потребует дополнительных ресурсов для стабилизации обслуживания суверенного долга.

Государственный долг стран общей европейской валюты к 2018 году может превысить 89 % ВВП. Прогноз экономической динамики европейских стран базируется на возможности оживления потребительского спроса, обусловленной сокращением масштабов бюджетной консолидации. Стабилизация экономики стран общей валюты будет поддерживаться стимулирующей монетарной политикой, рекордно низкими базовыми ставками, реализацией мер по укреплению финансовой дисциплины Франции и периферийных стран, укреплению европейских интеграционных механизмов. Скажутся результаты работы единого надзорного механизма банковского сектора на основе Европейского центрального банка, что даст возможность сократить финансовую фрагментацию стран монетарного союза. В 2015 году европейская экономика увеличится на 1,3 %, а к 2018 году возможно ускорение динамики до 1,5 процента. Факторами роста будут являться укрепление устойчивости рефинансирования долговой нагрузки, достигнутая нормализация бюджетов и оздоровление балансов, что даст возможность реализовать нейтральную налогово-бюджетную политику. Рекордные масштабы монетарного стимулирования и существенное снижение цен на нефть могут стимулировать внутренний спрос и потребление домашних хозяйств, а снижение курса евро создаст возможность роста за счет внешнего спроса. Тем не менее сохраняются риски более сдержанной динамики европейской экономики и даже длительного периода незавершенной рецессии. На фоне высокой задолженности домашних хозяйств и вялого спроса рост цен после торможения в 2014 году до 0,4 %, будет продолжать замедляться, закручивая дефляционную спираль, которую не удержат даже перспектива масштабного монетарного стимулирования и угроза отрицательной базовой ставки ЕЦБ. Развивающиеся страны и страны с переходной экономикой после восстановительного роста на 7,4 % в 2010 году демонстрируют последовательное замедление экономической динамики. Высокая вероятность повышения процентных ставок ФРС США уже в 2015 году может стать дополнительным фактором риска для экономик развивающихся стран и оказать давление на ресурсные рынки. В 2014 году рост этой группы стран составил, по предварительным оценкам, 4,6 процента.

В период до 2018 года развивающиеся страны, особенно зависимые от иностранного капитала и обладающие большим дефицитом счета текущих операций и неустойчивыми балансами, сохранят риски значительного торможения. В 2015 году экономическая динамика развивающихся стран замедлится до 4,2 % под воздействием ослабления роста в Китае, снижения темпов кредитной экспансии и инвестиций, рисков значительного оттока капитала, необходимости реализации мер по повышению устойчивости балансов. Однако ряд крупных стран, богатых трудовыми ресурсами, выиграют от снижения цен на нефть, и динамика этих стран к 2018 году повысится с 4,2 % в 2015 году до 4,7 процента. В Индии в 2015 году ожидается снижение экономического роста до 6,6 % (против 7,2 % в 2014 году) и до 6,5–6,7 % в 2016 – 2018 годах. В Бразилии, Индонезии, Турции и Южной Африке падение цен на нефть будет влиять также на снижение инфляции и сокращение дефицита счета текущих операций, что уменьшит уязвимость этих стран, вызванную возможным резким изменением потоков капитала, и сократит риски для устойчивого роста экономик этих стран. В Китае будет продолжаться плавное замедление роста экономики при сохранении платежеспособности ведущих китайских банков и заемщиков.

Темпы роста ВВП Китая в 2015 году удержатся на сравнительно высоком уровне 6,8 % под влиянием мер стимулирования внутреннего спроса и прежде всего роста доходов и потребления домашних хозяйств. Однако стимулирование роста будет ограничено решением задач по снижению уязвимости, вызванной чрезмерным ростом кредитов, ухудшением балансов ряда крупных банков и провинций, снижением эффективности инвестиций. Рост промышленности в 2014 году не поднимался до двузначных значений, характерных для промышленности Китая на протяжении длительного периода с 2000-х годов. В годовом измерении темп роста промышленности замедлился до 8,3 % – минимального роста с 1990-х годов. На траектории замедления находится динамика инвестиций в основной капитал – в годовом выражении темп роста инвестиций замедлился с 22,9 % в 2009 году до 9,2 % в 2014 году. Учитывая капиталоемкий характер экономики Китая, существенное замедление инвестиций, в отсутствие заметной структурной трансформации экономики, существенно ослабляет потенциальную базу роста. Наиболее заметно динамика инвестиций затормозилась в строительстве и секторе недвижимости. Годовой темп прироста розничного товарооборота в 2014 году составил 11,9 % (13,1 % в 2013 году), индекс потребительских цен снизился в два раза по сравнению с 2011 годом, в 2014 году среднегодовая потребительская инфляция составила 2 процента. В секторе оптовой торговли на протяжении трех лет отмечается устойчивая дефляционная тенденция. В 2012 году оптовые торговые цены снизились на 1,7 %, в 2013 и 2014 годах цены еще понизились на 1,9 процента. В промышленности цены производителей снизились еще более существенно.

В 2014 году дефляционные тенденции в экономике Китая усилились в результате падения цен на нефть, к 2018 году эти тенденции могут усиливаться из-за замедления роста ряда отраслей промышленности, а также из-за сокращения издержек на труд корпорациями, испытывающими растущее конкурентное давление со стороны продукции других азиатских стран, существенно повысивших в последнее время технологический уровень производства при отсутствии заметного роста стоимости рабочей силы. Помимо этого усиление дефляционных тенденций в экономике Китая может быть поддержано консолидацией балансов госбанков и провинций. Госсовет КНР в 2014 году принимал меры по уменьшению уязвимости, вызванной быстрым ростом кредитного мультипликатора, «пузырей» и избыточных мощностей в некоторых секторах экономики, таких как жилищное строительство и металлургия. Поэтому инструментарий ответных мер против замедления динамики роста в экономике Китая в 2014 году и на протяжении периода до 2018 года будет достаточно ограничен. Однако с целью монетарного стимулирования экономического роста Банк Китая предоставил банковской системе ликвидность в объеме около 8 млрд. долларов США для стабилизации госкомпаний и региональных властей, после нескольких корпоративных дефолтов 2013 – 2014 годов. В конце 2014 г. Народный Банк сократил индикативные ставки по годовым кредитам с 6 до 5,6 %, на 40 базисных пунктов, а по депозитам – на 25 базисных пунктов, до 2,75 процента. Одновременно были смягчены условия регулирования путем увеличения разрешенной коммерческой надбавки к исходной ставке по депозитам, под которую коммерческие банки могут привлекать заемные средства в пассивы. Имевшее место впервые за 30 лет укрепление юаня, в условиях ослабевающего роста, в 2014 году усиливало дефляционное давление на цены производителей, которые снижаются с 2012 года. Усиление дефляционного давления в период до 2018 года вызывает рост реальных процентных ставок. Укрепление юаня ведет к увеличению долговой нагрузки со стороны банковского сектора и росту риска дефолтов на фоне динамики роста секторальных долгов и динамики кредитования. В период до 2018 года укрепление юаня может продолжиться под давлением положительного сальдо на фоне ослабления йены, что в условиях стабильного роста издержек на труд будет снижать конкурентные преимущества экономики Китая. Общая государственная и частная долговая нагрузка Китая в 2014 году достигла 250 % от ВВП, добавив 100 процентных пунктов за пять лет, из которых 40 процентных пунктов пришлось на 2014 год, когда экономический подъем оказался самым слабым с 1990 года. В период до 2018 года ожидается последовательное замедление экономики Китая с 7,4 % в 2014 году до 6 процентов. Замедление экономики Китая будет сдерживать рост стран Азии с формирующимися рынками и иметь негативные последствия для спроса на глобальных рынках ресурсов.

После глобального финансового кризиса мировая торговля утратила прежнюю динамику роста и снизила темпы с 3,5 % в 2013 году до 3,4 % в 2014 году, что значительно ниже докризисных темпов, в среднем составлявших 7 % в год. Замедление произошло отчасти из-за слабого спроса и более низкой чувствительности мировой торговли к изменениям в глобальной экономической активности. Резкое и сильное падение цен на нефть во второй половине 2014 г. значительно ослабило инфляционное давление и привело к значительному смещению реальных доходов от развивающихся стран-экспортеров к странам-импортерам нефти. Однако в 2014 году в мировой экономике начали постепенно восстанавливаться тенденции расширения международного инвестиционного и потребительского спроса, прежде всего в США, крупнейших странах Европы и Индии. В 2015 году рост товарооборота ускорится до 3,7 %, а к 2018 году расширение мировой торговли, по оценкам WTO и Unctad, может вернуться на 5-процентную траекторию роста, что, однако, значительно уступает устойчивому докризисному росту. В целом, период быстрого увеличения торговли, когда расширение товарооборота между странами могло существенно обгонять динамику мирового ВВП, завершен. К 2018 году динамика мировой торговли несколько ускорится и будет немного выше траектории мировой экономики.

Мировой рынок нефти

В 2014 году мировое потребление жидких углеводородов (включая сырую нефть, попутный нефтяной конденсат, сверхтяжелую нефть битумных песков, плотные масла горючих сланцев, другие трудно извлекаемые и высокотехнологичные гидрогены) составило 4,59 млрд. тонн. Устойчивая тенденция превышения спроса на нефть над предложением, наблюдавшаяся с середины 2000-х годов, в 2014 году изменилась на противоположную ситуацию избыточного предложения. Кумулятивный эффект многолетнего присутствия на рынке избыточного предложения стал одним из фундаментальных факторов резкого и глубокого падения цен на нефть со второго полугодия 2014 года.

По оценкам Энергетической Информационной Администрации США (US EIA), спрос на жидкие углеводороды в 2014 году замедлился до 1 % по сравнению с ростом на 1,7 % в 2013 году. В развитых странах спрос сократился на 0,7 %, Япония уменьшила потребление на 4,5 %, Европа – на 1,2 %, в США спрос на топливо вырос на 0,4 процента. В развивающихся странах потребление топлива увеличилось на 2,7 %, в Китае спрос вырос на 3,6 процента. В странах Латинской Америки и ОПЕК рост спроса замедлился, но оставался на высоком уровне и составил 2,9 процента. На протяжении прогнозного периода, отражая ускорение мировой экономики, темпы спроса на жидкие углеводороды будут постепенно расти, и в 2018 году к уровню 2014 года потребление возрастет на 4,7 %, однако динамика спроса будет почти в два раза ниже, чем в предыдущий пятилетний период.ъ

При этом в США в 2015 году под влиянием низких цен, больших запасов и структурных изменений в промышленности спрос будет расти достаточно динамично – 18 на 1,6 %, но в последующие годы стабилизируется на уровне 0,4–0,5 % и за период 2014 – 2018 гг. вырастет на 3 %, а его динамика будет заметно ниже роста потребления жидких углеводородов в мире. Спрос в Европе будет продолжать сокращаться, при этом снижение потребления жидких углеводородов замедлится. К 2018 году, вслед за восстановлением экономики, сокращение спроса замедлится до 0,2 %, но в целом за период 2014 – 2018 гг. сокращение спроса в Европе составит 2,3 процента. Лидерами по темпам роста потребления жидкого топлива останутся развивающиеся страны, прежде всего Китай и Индия, где объемы спроса за 2014 – 2018 гг. вырастут на 12,9 и 10,1 % соответственно. Потребление в России возрастет на 3,8 %, в Бразилии – на 9 процентов. Рост потребления в странах - не членах ОЭСР, несмотря на возможное замедление роста экономики, будет в прогнозный период высоким – 10,2 процента.

В структуре мирового потребления жидких энергоносителей сохранится тенденция сокращения доли развитых стран и роста доли развивающихся, при этом с 2014 года доля потребления жидких углеводородов развивающимися странами превысила долю потребления развитыми странами. Доля развитых стран сократится с 49,7 % в 2014 году до 47,7 % в 2018 году. Доля развивающихся стран увеличится с 50,3 % в 2014 году до 52,3 % в 2018 году. Доля США в потреблении жидких углеводородов продолжит последовательно снижаться до 21 % к 2018 году. Китай будет потреблять около 12,5 % мировой добычи нефти, доля потребления России удержится на уровне около 3 % от общемирового. Мировое производство жидких углеводородов в 2014 году составило 4,63 млрд. тонн, мировые объемы производства возросли на 2,3 процента. США показали рекордный рост добычи нефти на 13,2 %, в Канаде рост достиг 7,6 %, рост добычи нефти на североамериканском континенте в 2014 году оказался самым значительным за послевоенную историю.

Рекордному росту добычи жидких углеводородов североамериканского континента способствовали высокая доходность отрасли в период высоких цен, дешевый кредит, быстрый рост инвестиций и льготы для освоения месторождений. Европейская добыча стран Северного моря, после спада на 6,9 % в 2013 году, в 2014 году не восстановилась, в странах ОПЕК добыча немного уменьшилась. В развивающихся странах, не входящих в организацию экспортеров нефти, добыча в 2014 году выросла на 4 процента. В России рост добычи составил 3,8 процента. В период до 2018 года под влиянием низких цен, снижения рентабельности и выбытия части не окупаемых мощностей рост добычи североамериканского континента существенно затормозится. В 2015 году рост в США замедлится почти вдвое – до 6,8 %, в 2016 году рост сократится в два раза – до 2,8 % и к 2018 году снизится до 2,2 процента. За период 2014 – 2018 гг. США увеличат добычу на 15 процентов. В Канаде темп роста добычи упадет с 7,6 % в 2014 году до 1,2 % в 2015 году. За счет ожидаемого ввода нескольких проектов рост немного поднимется, но в 2015 году замедлится до 2,5 процента. В европейских странах Северного моря в период 2014 – 2018 гг. ожидается самое значительное падение добычи, более чем на 20 процентов. В 2016 году страны ОПЕК сократят объемы добычи на 0,8 %, европейские страны Северного моря уменьшат поставки нефти почти на 4 %, сокращение объемов добычи произойдет и в развивающихся странах – на 0,2 процента. В результате в 2016 году ожидается спад роста объемов мировой добычи нефти до 0,3 процента.

Страны ОПЕК до 2018 года практически не будут поднимать уровень добычи, их доля в мировом производстве несколько снизится – с 39,2 % в 2014 году до 38,1 % в 2018 году. Доля развивающихся стран снизится с 72,5 до 71,7 процента. Доля США в мировой нефтедобыче резко возросла с 13,6 % в 2013 году до 15 % в 2014 году. К 2018 году объем добываемой США нефти от общемирового поднимется до 16,6 процента. Зависимость американской экономики от импорта жидких углеводородов существенно снизится. В России объем добычи нефти будет сокращаться – с 525 млн. тонн в 2014 году до 519 млн. тонн в 2018 году. Это означает, что доля России в мировом производстве нефти будет немного снижаться – с 11,3 % в 2014 году до 10,8 % в 2018 году. В целом за период 2014 – 2018 гг. добыча нефти увеличится на 4,2 %, а потребление – на 4,7 процента. Сокращение запасов, имевшее место в 2013 году, в 2014 году сменилось резким их ростом и образованием невостребованных рынком физических объемов добытой нефти, в 2014 году прирост запасов достиг 42,5 млн. тонн. В 2015 году рост запасов, под влиянием избыточных мощностей Североамериканского континента вырастет до 48 млн. тонн, а в 2016 году запасы упадут до 11 млн. тонн за счет резкого замедления динамики добычи, до 0,3 процента. В 2017 и 2018 годах ожидается достаточно умеренный рост запасов.

Цена на нефть Urals снизилась с 109 долларов США за баррель в июле 2014 г. до 46,6 доллара США за баррель в январе 2015 г., падение составило 46,6 процента. В апреле цены на нефть восстановились на 32 %, к уровню января 2015 г., до ориентира в 60 долларов США за баррель. Основными факторами, которые могут оказывать давление на нефтяные цены, являются увеличение предложения нефти со стороны США, Ливии и Ирака, а также завершение цикла мягкой монетарной политики в части ключевых развитых стран.

Саудовская Аравия и ряд других стран ОПЕК отказались рассматривать шаги по снижению поставок нефти из-за опасения потерять долю рынка, которая в условиях избыточного предложения может быть быстро занята экспортерами, не имеющими обязательств организации стран-экспортеров нефти. Доля добываемой странами ОПЕК нефти в мире сократилась с 44,7 % в 2010 году до 39,2 % в 2014 году, и продолжение снижения доли нефтяного рынка стран ОПЕК на фоне ожидаемого роста добычи в США будет уменьшать роль и возможности объединения стран-экспортеров. Снизились опасения рынка по поводу срыва поставок регионов Ирака и Сирии. Сказывается возможное снятие экономических санкций с Ирана, что свидетельствует о попытках Европы и США найти альтернативные источники нефти и газа в обход поставок российских ресурсов. Резкое снижение цен на нефть в последнем квартале 2014 г. продолжилось в 2015 году и оказало существенное влияние на буровую активность в США. По данным Администрации энергетической информации США (EIA"s Short-Term Energy Outlook (STEO)), в 2015 году возможно 17 %-ное снижение числа активных наземных буровых установок в 48 континентальных штатах. Несмотря на то что снижения объемов добычи не прогнозируется, динамика добычи в США резко замедлится, а в европейских странах объемы добываемой нефти существенно сократятся, что окажет поддержку восходящей динамике цен на нефть. Страны ОПЕК практически не будут наращивать объемы поставок. Со стороны спроса поддержание ценовой динамики обеспечивается относительно благоприятными условиями роста в таких основных потребителях энергоресурсов как США и Китай, потребностями замещения ядерной энергетики в Германии и частично в Японии.

На момент последнего анализа текущей конъюнктуры нефтяной отрасли в прогнозе EIA"s Short-Term Energy Outlook (STEO) в апреле 2015 г. границы интервала возможного уровня цен к 2018 году оказались значительно шире прежних оценок, причем нижний и верхний пределы составляли 48 долларов США за баррель и 125 долларов США за баррель, соответственно. Увеличивающаяся неопределенность цен на нефть обусловила сложности прогнозирования. Доверительный диапазон апрельского прогноза EIA"s STEO средних цен на нефть Brent допускает 60 долларов США за баррель в 2015 году с последующим ростом до 102 долларов США за баррель в 2018 году, причем среднегодовая цена на нефть West Texas Intermediate (WTI) будет ниже на 3–4 доллара США за баррель. В базовом варианте цена на нефть Urals в период 2015 – 2018 гг. ниже уровня консенсус-прогноза международных организаций и основных игроков нефтяного рынка.

Цена на нефть в оптимистичном варианте выше консенсус-прогноза и исходит из возможности более раннего выбытия нерентабельных мощностей в США и Канаде, значительного количества высоко затратных предприятий морской добычи в Северном море, возможной отмены запрета на экспорт нефти с территории США и предполагает более активную позицию стран ОПЕК.

По материалам Министерства Экономического Развития России

Опасайтесь мировой рецессии, ЕС будет брошен вызов, а с Китаем будет все в порядке

Советы лучших финансовых экспертов: некоторые предупреждают о спадах и кризисах, другие делятся инвестиционными идеями.

Опасайтесь мировой рецессии

Ручир Шарма, глава отдела развивающихся рынков и глобальных макростратегий Morgan Stanley Investment Management:

«Сейчас мы в одном шаге от глобального экономического спада, который, скорее всего, начнется в Китае. Большие долги, чрезмерные инвестиции и сокращающееся население угрожают подорвать экономический рост КНР. В то же время страны со сравнительно низкими долгами, и в Восточной Европе, и в Южной Азии, находятся в значительно лучшей позиции и способны выдержать неизбежную очередную фазу экономического цикла».

ЕС будет брошен вызов

Ребекка Паттерсон - инвестиционный директор Bessemer Trust с активами под управлением более 100 млрд долларов. Самый большой риск для Европы в наступающем году - миграционный кризис, считает Паттерсон:

«Из-за терактов в Париже растет риск, что кризис беженцев приведет к изменению политики, курса или заставит потребителей трансформировать структуру расходов. Любая из этих перемен может повлиять на уверенность в экономическом росте и корпоративных прибылях».

Паттерсон внимательно следит за развитием ситуации, однако по-прежнему сохраняет в портфеле высокую долю европейских акций и готова к ослаблению евро:

«К сожалению, чтобы пролить свет на реальную ситуацию с беженцами в Европе, потребовались теракты. Думаю, все инвесторы сейчас озабочены влиянием, которое миллионы мигрантов могут оказать на экономику и соответствующие рынки. Однако я все еще не уверена, что инвесторы всего мира осознали, насколько сильно кризис беженцев способен повлиять на рынки в следующем году».

Наступит момент истины для единорогов

Алан Патрикоф, соучредитель Greycroft Partners:

«Я озабочен чрезмерным числом стартапов на рынке. Денег просто недостаточно, чтобы поддержать всех. Думаю, новые единороги - стартапы с капитализацией более 1 млрд долларов, - с неизбежностью будут выходить на публичный рынок. Тогда мы и увидим, способны ли они поддерживать себя. Скоро мы узнаем, какие единороги выживут, а какие - погибнут».

Запасайтесь энергоносителями

Барбара Бирн, вице-председатель инвестиционного банкинга Barclays Capital:

«В 2016 году начнется восстановление цен на природные ресурсы. В значительной степени - что критически важно - это произойдет по политическим причинам. Фонды национального благосостояния сокращаются повсеместно - в Норвегии, Саудовской Аравии и других странах. Думаю, скоро процесс пойдет вспять - страны не могут позволить себе такие колебания резервов. Вероятно, стоимость нефти стабилизируется на уровне около $60 за баррель. Будут преуспевать нефтяные компании, инвестирующие в развитие и одновременно сфокусированные на обеспечении нынешнего спроса».

Присмотритесь к Латинской Америке

Тулио Вера, главный глобальный инвестиционный стратег J.P. Morgan Latin American Private Bank:

«Лучик надежды пробивается из Аргентины. Это важно не только для страны, но и для всего региона в целом».

По мнению Вера, инвестиционный климат в Бразилии остается неопределенным, но Мексика извлекает выгоду из экономического восстановления в США, особенно в автомобильной промышленности.

«В следующем году будет несколько очень интересных возможностей для вложения в латиноамериканские активы».

Социальные инвестиции будут направлены на борьбу с раком

Марк Хафли, глобальный директор по инвестициям UBS Wealth Management:

«Мировое население стареет, и спрос на лекарства от рака будет только расти. При этом предложение капитала на самых рискованных стадиях исследований ограничено».

Фармацевтические компании, как правило, сосредоточены на поздних этапах исследований, давая возможность инвесторам на ранних стадиях неплохо заработать - и принести благо обществу. Хафли говорит:

«Популярность социальных инвестиций будет только расти по мере стремления инвесторов привести портфели в соответствие социальным ценностям и получить прибыль».

С Китаем будет все в порядке

Ян Чжао, старший экономист по КНР банка Nomura Holdings, 6 октября понизил прогноз по росту ВВП Китая в 2016 году с 6,7% до 5,8%:

«Рынок труда в значительной степени остается сбалансированным; даже при 5,8% роста экономика создаст достаточно рабочих мест, особенно в секторе услуг. Маловероятно, что финансовой отрасли КНР угрожает кризис, поскольку большинство учреждений страны подкреплены правительством. При возникновении проблем в любом системно важном финансовом институте правительство вмешается и окажет ему помощь».

Думайте, как поколение Y

Кэти Кох, управляющий директор Goldman Sachs Asset Management с активами под управлением более 100 млрд долларов, говорит:

«Взросление молодежи будет иметь долгосрочные инвестиционные последствия. Они привыкли расходовать больше денег по сравнению с поколением бэби-бума (конец 1940-х - начало 1950-х), ограничивающего расходы, приближаясь к выходу на пенсию».

В 2016 году Кох ожидает отличных результатов от Netflix, Nike, H&M и PChome Online - тайваньской электронной коммерческой площадки. Все эти компании своим приоритетом ставят мгновенный обмен информацией, быстрое потребление и здоровый образ жизни - темы, близкие идеалам 2 млрд человек, рожденных с 1980 по 2000 год.

Больше клятв «любой ценой» от ЕЦБ

Эрик Нильсен, старший экономист UniCredit:

«Ожидаю дальнейшее расхождение денежно-кредитной политики ФРС и ЕЦБ. Скорее всего, Федеральный резерв в следующем году несколько раз поднимет ставки, а ЕБЦ продолжит расширение баланса, причем его масштабы превысят объявленные на данный момент».

Прогноз развития мировой экономики на ближайшее время, а точнее на 2016, 2017 годы интересует сегодня многих, как крупных инвесторов, так и рядовых граждан. Ведь в сфере современной мировой экономики протекают самые противоречивые и очень сложные общественные процессы.

Самыми быстрыми темпами, усиливается взаимозависимость и взаимодействие между отдельными государствами. Сегодня , если можно так сказать, является национально-мировой, т.к. экономики отдельных государств стали настолько взаимозависимыми, что изолированное друг от друга их воспроизводство, уже попросту невозможно. Поэтому, что будет с мировой экономикой в самое ближайшее время – очень острый вопрос.

Прогноз развития мировой экономики – общие тенденции

Состояние мировой экономики сегодня находится в опасной фазе. Финансовые потрясения, происходящие в европейских странах, частично повлияли на экономику развивающихся стран, а также затронули и другие государства, обладающие более высокими уровнями доходов и до недавнего времени остававшиеся незатронутыми.

Такое разрастание кризисных ситуаций, повлияло на повышение во многих мировых регионах стоимости заимствований, что привело к резкому сокращению притока капитала в развивающиеся страны и .

Темпы роста экономического развития целого ряда стран, таких как ЮАР, Индия, Турция, Бразилия, Россия и др. значительно снизились, в результате чего, даже несмотря на усиленную экономическую японскую и американскую активность – рост мировой торговли, а, следовательно, и экономики резко замедлился.

Прогноз развития мировой экономики на 2016, 2017 годы, сделанный специалистами «Morgan Stanley» указывает – в ближайшее время подобная ситуация будет только усугубляться.

В своем докладе они отметили снижение мирового ВВП в последующих двух годах с 3,9% до 3,4%. Но, при этом экономика Китая по прогнозам «Morgan Stanley» должна вырасти почти на 7%.
Европейский экономический спад, а также замедление развития экономики в развивающихся странах в ближайшее время могут друг друга усугубить, что станет причиной еще более слабого экономического показателя и усложнения условий по восстановлению доверительных отношений .
Также аналитики отмечают, что среднесрочные проблемы, касающиеся высокого уровня задолженности и при этом медленными темпами развития экономики в других государствах, имеющих высокие уровни доходов, до сих пор остаются не решенными и могут стать причиной возникновения факторов, которые станут толчком для внезапных и очень неблагоприятных экономических потрясений, что может привести к очередному кризису.

Если говорить серьезно, то причиной этого кризиса, может стать исчерпание возможностей существующей модели роста экономики по причине постоянного роста долгов . На данный момент государственные долги многих крупных постиндустриальных стран уже является ощутимым бременем, а это основной фактор риска в целом для всей мировой экономики. По данной причине, в этот раз, основные неприятности могут прийти именно с рынка долгов.

Целый ряд государств Центральной Азии и Восточной Европы, зависящих от привлечения кредитных средств европейских банков стран, имеющих высокий уровень доходов – особо уязвимы перед резкими снижениями активности Центробанков и сокращениями оптового фондирования.

Долевое сокращение заемных средств банками развитых стран, как правило, приводит к вынужденным продажам иностранных дочерних банковских учреждений, что очень негативно сказывается на их активах. В свою очередь удешевление активов и замедленный экономический рост, практически моментально приводит все развивающиеся страны к просроченным задолженностям.

Возникновение кризиса в государствах, имеющих высокие показатели доходов, может сильно повлиять на государственные счета и платежный баланс стран, зависящих от притока денежных переводов, а также экспорта товаров и сырья. Если кризис обострится, то в развивающихся странах объемы денежных переводов могут сократиться более чем на 6%. А таких стран, в которых объем денежных переводов составляет более 10% ВВП, на сегодняшний день можно насчитать не менее 30-ти.

В том случае, если возникнет крупный кризис, также будут затронуты и страны, экспортирующие . Бюджеты этих государств (крупных экспортеров) в такой ситуации могут сократиться более чем на 5% ВВП.

Если возникнет кризис, как прогнозируют некоторые из аналитиков, то он будет продолжительным и в ближайшее время, т.е. в 2016, 2017 года ситуация не улучшится. Улучшение может начаться не ранее 2019 года.

Сегодняшняя модель мировой экономики уже полностью готова к окончательному входу в пике. Кроме котировок на нефть, которые практически ежедневно бьют антирекорды, наблюдается и постоянное снижение цен на драг.металлы. А так как они являются самыми , то многие эксперты начали бить тревогу. Капитализации международных компаний занимающихся сырьем начали терять в цене, и как следствие за ними начали падать индексы на фондовых биржах. Совмещение двух этих важных факторов способно привести к масштабному финансовому кризису.

Каковы же причины падения цен на драг.металлы?

Многие винят в этом китайцев. По официальным данным о резервах золотого запаса, Китай занимает пятую позицию в мире, обгоняя при этом Россию. Запасы «Поднебесной» за последние несколько лет выросли боле, чем на 55%. Китайский Центробанк «Народный банк Китая» уже на протяжении полутора лет является лидером по закупаемым объемам золота, т.е. многие считают, что именно эта страна обрушивает стоимость «презренного металла».

Сегодня стоимость золота приблизилась к своему минимуму, при этом дешевеют и остальные драг.металлы, к примеру, стоимость серебра упала на 0,5%, платины на 1,7%, а палладия на 1,1%. Но основной угрозой является то, что вместе с котировками на драг.металлы рушатся и цены на «черное золото».

А ведь сегодня ни для кого не является секретом, что основными и самыми эффективными инструментами международного инвестирования являются именно углеводороды и драгоценные металлы . И так как происходит их обесценивание, то в ближайшее будущее ждать чего-либо хорошего не стоит.

Прогноз развития экономики от ЦМИ Сбербанка (Центр макроэкономических исследований) указывает, что в 2016, 2017 года восстановления стоимости нефти до 65$ за баррель (средний уровень) можно даже не ожидать. Если учитывать рост предложений нефти из Ирана (после снятия санкций), а также эффект от большого китайского замедления, то средняя цена нефти, к примеру, марки «Brent», может составить максимум 55-60$ за баррель.

По причине падения цены драгоценных металлов экспортная выручка некоторых компаний в 2016, 2017 года может сократиться на 4 млрд. долларов США и 3 млрд. соответственно. По результатам расчетов видно, что при таких условиях будут наблюдаться падение роста потребления, рост инфляции, уменьшение доходов и зарплат и т.п.

По той простой причине, что и золото, и нефть номинируются в американской валюте, инвесторы скупая данные инструменты поддерживают доллар. Но при описанных выше обстоятельствах, цены на нефть и золото в качестве поддерживающего инструмента стоимости USD себя уже исчерпали и необходимо изыскивать другие инструменты. И одним из них является повышение учетной ставки.

Стало известно, что к концу текущего года ФРС США, должна принять решение о таком повышении. Принятие данного решения является очень важным не только для американского рынка, но и в целом для всей мировой экономики. Кстати в США учетная ставка не поднималась уже на протяжении 10 лет.

На сегодняшний день ставка ФРС США удерживается на уровнях от 0 до 0,25%. По прогнозам инвестиционной компании «PricewaterhouseCoopers» в ближайшее время ставка ФРС может подняться до 1,75%, а через несколько лет достигнуть отметки более 3%, что, несомненно, нанесет ощутимый удар по экономике развивающихся стран.

Другими словами, начнут дорожать международные кредиты. Это конечно скажется и на американских компаниях, но развивающиеся страны, полагающиеся на недорогие долларовые займы с целью стимуляции внутренних потребителей и наконец финансирования крупных проектов, уйдут, в самый глубокий «нокдаун».

К таким странам смело можно отнести: Индонезию, Бразилию, Турцию и др. Как утверждают в «PricewaterhouseCoopers», в ближайшее время такая ситуация может произойти и с Россией, т.к. государство фактически оказалось в финансовой голодовке по причине западных санкций, сделавшие дешевые займы американских и европейских структур недоступными.

Прогноз развития экономики – доллар и евро

Прогноз развития экономики, сделать достаточно сложно по причине того, что на данном этапе нельзя предвидеть развития большого количества факторов, оказывающих влияние на рынок валют. Но, на ближайшее время аналитики видят два сценария развития – плохой и очень плохой. Как говорилось выше, при стремительном падении цен на нефть, стоимость доллара может превысить максимумы конца 2014 года.

Как утверждают эксперты из агентства «АПЭКОН» в ближайшее время, т.е. в 2016 году за покупку одного доллара придется выкладывать около 100 рублей . При таких обстоятельствах следует ожидать стремительного подорожания практически всех товаров народного потребления.

По прогнозам представителей банка «Goldman Sachs», стоимость доллара, по крайней мере, на начало 2016 года, будет варьироваться в пределах 60 рублей. Существуют также и более тяжелые сценарии. Некоторые экономисты предсказывают наступление всемирного финансового кризиса, который полностью сметет всю существующую систему финансов, и стоимость всех валют в корне изменится.

Касательно европейской валюты, аналитики дают самые противоречивые прогнозы. Но некоторые из них совпадают. По мнению экспертов российского прогнозного агентства «АПЭКОН», которое совпадает с прогнозами «Министерства экономического развития», максимальная стоимость Евро в 2016, 2017 года будет 73 рубля, а минимальная 64 рубля . Также приблизительно такие же прогнозы сделали и крупнейшие международные агентства «Goldman Sachs» а затем «Morgan Stanley». Эксперты этих агентств не отрицают, что экономический рост в странах Евросоюза в ближайшее время будет замедлен, что приведет к уменьшению стоимости Евро.

Обзор документа

Представлен прогноз социально-экономического развития страны на 2016 г. и плановый период 2017-2018 гг.

Он разработан на вариантной основе в составе базового, целевого и консервативного вариантов. Первый предусматривает повышение среднегодовой цены на нефть с 50 долл. США за баррель в 2015 г. до 52, 55 долл. США за баррель в 2017-2018 гг. В 2016г ожидается снижение стоимости экспортируемого газа в связи с усилением конкуренции на европейских газовых рынках.

Рост ВВП в 2016 г. прогнозируется на уровне 0,7%, 1,9% в 2017 г. и 2,4% в 2018 г.

В 2016 г продолжится снижение инфляции. К концу года по базовому варианту - до 7%.

Целевой вариант предполагает выход российской экономики на траекторию устойчивого роста с темпами не ниже среднемировых, снижение инфляции до уровня 4% и рост производительности труда не менее чем на 5%. Целевой сценарий отражает переход к новой модели экономического роста. Для этого потребуются значительные структурные преобразования, радикальный пересмотр госпрограмм и др. Это позволит увеличить темпы экономического роста по сравнению с базовым сценарием и перейти к 2020 г. на устойчивую динамику экономического роста со средним темпом 4,5% в год, обеспечив при этом рост производительности труда не менее чем на 5% в год и достижение целевого уровня инфляции не выше 4 %.

Консервативный вариант предполагает более низкую динамику цен на нефть и природный газ. Предполагается, что в 2016-2018 гг. среднегодовая цена на нефть Urals снижается до 40 долларов США за баррель и стабилизируется на этом уровне на протяжении всего прогнозного периода.

Снижение ВВП может составить до 1%, продолжится углубление инвестиционного спада, усилится негативная динамика в промышленности и розничной торговле, произойдет дальнейшее снижение уровня жизни населения. В меньшей степени снижение затронет добычу нефти и газа, а также сельхозпроизводство и производство пищевых продуктов, в наибольшей степени - весь инвестиционный комплекс и сферу услуг. В 2016 г. инфляция может составить 8-9%. В 2018 г. наметится переход к положительной динамике (рост ВВП на уровне 2,3%), однако это не позволит вернуться на докризисный уровень.

Базовый вариант использован для разработки параметров федерального бюджета на 2016 год.

8 ноября в Москве состоялась презентация «Прогноза развития энергетики мира и России 2016», подготовленного ИНЭИ РАН и Аналитическим Центром при Правительстве РФ.

За два года, прошедших с предыдущего выпуска Прогноза, глубокие изменения произошли в мировой экономике, в конъюнктуре мировых энергетических рынков, в геополитике, в приоритетах государственных энергополитик и, пожалуй, самое важное - в энергетических технологиях.
Общее замедление мировой экономики в сочетании с ростом удельного веса Азии сопровождается резким увеличением разброса динамики ВВП по странам и торможением прежних лидеров (замедление Китая, текущие кризисы в Бразилии, России и ЮАР). Специфика роста в мире повлияла на инвестиционно-финансовые аспекты развития: экономика мира расколота по важнейшему показателю – стоимости кредита. В ведущих развитых странах наблюдаются низкие и даже отрицательные реальные ставки процента – в отличие от всего остального мира. Радикальные изменения происходят в крупнейшей мировой экономике и главном драйвере спроса на энергоресурсы – в Китае, который вынужден сокращать приростную энергоемкость, чтобы начать решать экологические и климатические проблемы.
Замедление спроса на фоне бурного роста предложения углеводородов привело к ребалансировке рынка и существенному снижению цен на нефть в 2014-2016 гг., изменению потоков поставок энергоносителей, к трансформации институциональных рамок, а также к началу нового передела рынка между основными его участниками.
Политические конфликты на Ближнем Востоке постепенно трансформировались в проблему мирового терроризма, которая уже оказывает существенное негативное воздействие на рост не только в арабском мире. Одновременно раскол по линии Россия-Запад усиливает общую геополитическую напряженность, создавая дополнительные стимулы для стран-импортеров продвигать все технологии, способные поддержать их энергетическую независимость.
Все больше стран, включая развивающиеся, делают приоритетами своей энергополитики экологию и энергобезопасность, что создает четкий вектор в направлении снижения зависимости от углеводородов.
Технологические факторы, отражающие огромные усилия науки и бизнеса для повышения эффективности энергетики на всей цепочке от добычи, транспортировки, переработки и потребления, не только позволили вывести на рынок огромные объемы конкурентоспособных углеводородов, но и продолжают работать в направлении развития энергоэффективности и всех альтернативных источников энергии.
Все вместе это порождает в обществе ожидания скорого радикального изменения мировой энергетики (без каких-либо кардинальных технологических революций – на базе совершенствования уже доступных технологий). В этом исследовании мы решили проверить гипотезу о том, что мировые энергетические рынки находятся в точке бифуркации, в которой может произойти радикальная смена установившегося режима работы системы, а главное - выявить возможные последствия такой бифуркации для России.
Используемый для этого сценарный подход весьма трудоемок, но только таким образом можно было исследовать развилку, перед которой стоит сейчас мировая энергетика. Рассматривалось три сценария, покрывающих если не всю, то весьма значительную часть будущего диапазона неопределенности:
Благоприятный (в котором мировая экономика растет высокими темпами, реализуются все планы правительств в отношении энергополитики, идет активный трансфер технологий по всему миру и нет жестких финансовых ограничений для инвестиций);
Вероятный («все идет, как идет»);
Критический (с экономическим спадом, геополитическими конфликтами и крайне ограниченными перетоками капитала и технологий).
К удивлению авторов, гипотеза о биффуркации не подтвердилась. При всей широте заданных сценарных предпосылок, революционных изменений с точки зрения мирового энергобаланса, международной торговли энергоресурсами и самой конъюнктуры мировых рынков, не происходит. Углеводороды сохраняют свои доминирующие позиции в балансе, не сильно меняются и рыночные позиции основных поставщиков энергоресурсов. Однако при этом мы видим серьезные основания предполагать глубокую трансформацию мировой энергетики не на структурном, а на качественном уровне – за счет внедрения новых технологий управления системами энергетики (в первую очередь – искусственного интеллекта).
Для России даже эти лимитированные изменения создают весьма неблагоприятные условия – особенно в критическом и вероятном сценариях. В Благоприятном сценарии, предполагающей радикальное повышение эффективности системы управления и изменение доминирующей бизнес-модели, Россия имеет возможность для возвращения на траекторию высокого экономического роста с помощью ТЭК. Это окно возможностей ограничено, тем важнее результаты данного исследования для принятия решений.
Как обычно, этот Прогноз выполнен без какого-либо внешнего заказа или финансирования, что обеспечивает его полную независимость от интересов любых стейкхолдеров.